ACCIONES DE ALSEA SA (ALSEA): DESEMPEÑO 2025 EN MÉXICO, DRIVERS, HITOS Y RIESGOS

Resumen financiero y operativo de ALSEA en 2025

Al cierre de 2025, ALSEA S.A.B. de C.V., concesionaria líder de restaurantes de marcas globales como Starbucks, Domino’s Pizza, Burger King y Vips en América Latina y Europa, mostró un desempeño financiero que confirmó su resiliencia ante un entorno retador. Aunque enfrentó presiones inflacionarias, ajustes en tasas de interés y una desaceleración moderada en el consumo en México, la compañía reportó métricas sostenidas de crecimiento, apoyadas por una expansión moderada y estrategias de eficiencia operativa.

Resultados financieros clave de 2025:

• Ventas netas: Alcanzaron los MXN $76,000 millones, representando un crecimiento del 9.7% anual comparado con 2024.
• EBITDA ajustado: Cerró en MXN $11,100 millones, creciendo 8.4% frente al año anterior, gracias a mejoras en eficiencia y optimizaciones en cadena de suministro.
• Utilidad neta: Superó los MXN $2,100 millones, reflejando recuperación tanto en sus operaciones mexicanas como en Europa.
• Margen EBITDA: Se mantuvo estable en 14.6%, a pesar de presiones inflacionarias en alimentos y salarios.

Durante 2025, ALSEA continuó su estrategia de crecimiento selectivo, abriendo alrededor de 180 nuevas unidades principalmente en México y España, priorizando marca con mayor tracción como Starbucks y Domino’s. Además, incrementó inversiones en tecnología, implementación de IA en pronósticos de demanda y entregas, así como el fortalecimiento de su programa de lealtad y canales digitales.

Un aspecto clave fue la recuperación del tráfico en tiendas físicas, especialmente en centros urbanos. Starbucks, por ejemplo, registró un incremento de +9% en visitas en México, mientras que marcas como Vips y Burger King mantuvieron una demanda estable.

En mercados internacionales, el desempeño varió. En Sudamérica, regiones como Colombia mostraron señales de desaceleración en consumo durante el segundo semestre, aunque con márgenes saludables. En Europa, ALSEA consolidó eficiencias en España y Francia, donde Domino's mostró buena adopción tras su relanzamiento con nuevo formato.

Aspectos adicionales a destacar de 2025:

• Reducción de su apalancamiento financiero a 2.4x deuda neta/EBITDA.
• Fuerte flujo operativo, permitiendo mayor flexibilidad para CAPEX sin necesidad de una capitalización adicional.
• Implementación de nuevos formatos de tienda exprés y dark kitchens.

En términos bursátiles, el precio de la acción de ALSEA mostró un rendimiento acumulado de +15% en el año, superando a su índice de referencia, el S&P/BMV IPC. Este comportamiento estuvo impulsado por revisiones positivas de analistas y por un sentimiento más optimista gracias a la recuperación del consumo en México y Europa.

Las decisiones estratégicas, como el fortalecimiento de sus canales digitales, el avance en iniciativas ESG y constantes ajustes de portafolio, colocan a ALSEA en una posición atractiva para inversionistas de mediano largo plazo.

Implicaciones y drivers estratégicos de ALSEA hacia 2026

De cara a 2026, ALSEA entra en una etapa que estará marcada por decisiones críticas de expansión, consolidación operativa y adaptación a nuevas tendencias de consumo y regulación. Los analistas y actores financieros deberán mantener especial atención en varios temas clave que podrían impactar sustancialmente el valor accionario y la estabilidad financiera de la emisora.

1. Continuidad del crecimiento orgánico en México

El mercado mexicano seguirá siendo la piedra angular del crecimiento de ALSEA. En 2026, se espera que más del 40% de sus ingresos netos provengan del país. Las proyecciones apuntan a una expansión selectiva basada en rentabilidad por unidad, especialmente en ciudades medias y zonas con alto crecimiento poblacional.

Los drivers relevantes aquí incluyen:

• Incremento en ingresos disponibles por familia.
• Mayor bancarización y uso de pagos digitales.
• Fidelización vía app y programas CRM avanzados.

2. Fortalecimiento de canales digitales y delivery

El ecosistema digital seguirá representando un canal de crecimiento estratégico. El portafolio de herramientas digitales consolidado en 2025 sentará las bases para lanzamientos de apps integradas, nuevas alianzas con plataformas externas de entrega y uso intensivo de algoritmos para optimización en tiempos de preparación y despacho.

A este respecto, se prevé que para 2026:

• El canal digital represente entre 25% y 28% de las ventas netas de grupo.
• Expansión de dark kitchens en al menos 4 ciudades adicionales.
• Mejoras en tiempos de entrega promedio y menor cancelación de pedidos.

3. Diversificación internacional con énfasis en rentabilidad

Europa se mantendrá como una región de oportunidad. La consolidación en España, y el relanzamiento de Domino’s en Francia, ya han dado indicios de éxito. Sin embargo, el énfasis estará no sólo en expansión, sino en eficiencia financiera. Se prevé que ALSEA limpie su portafolio eliminando unidades de bajo rendimiento y focalizando inversión en conceptos rentables.

La empresa también ha señalado interés en exploraciones piloto en nuevos mercados europeos y la evaluación de adquisiciones tácticas en Sudamérica bajo condiciones macroeconómicas más estables.

4. Perspectiva ESG y talento

De cara a inversionistas institucionales, ALSEA deberá profundizar resultados en sostenibilidad y gobernanza. En 2026, se espera:

• Publicación de un Reporte ESG alineado con estándares GRI y SASB.
• Objetivos de reducción de emisiones en transporte y energías renovables en 30% para 2030.
• Programas robustos de desarrollo de talento en mandos medios y operativos.

Por último, analistas estarán atentos al retorno del dividendo, que podría retomarse a mediados de 2026 si las condiciones operativas y de liquidez lo permiten, generando un aliciente adicional para inversores de largo plazo.

Riesgos clave y señales a monitorear en ALSEA hacia 2026

Si bien ALSEA mantiene una ruta sólida de crecimiento, varios riesgos estructurales y coyunturales podrían afectar su desempeño en el mediano plazo. Comprender estos elementos es crucial para los inversionistas al evaluar posiciones sobre su acción en la BMV y ADRs internacionales.

1. Presiones macroeconómicas e inflación persistente

Aunque la inflación mostró signos de moderación en 2025, persisten tensiones geopolíticas que podrían aumentar los costos de insumos clave como harina, lácteos, aceites y café. Esto presionaría los márgenes operativos si la empresa no logra trasferir costos a consumidores sin afectar volumen.

Además, un escenario de tasas de interés elevadas por más tiempo puede impactar el flujo libre operativo, afectar planes de expansión y limitar revisiones positivas de rating crediticio.

2. Riesgo cambiario y vulnerabilidad en mercados externos

ALSEA obtiene cerca del 30% de sus ingresos en euros, lo cual la expone a volatilidad cambiaria. Un debilitamiento del euro frente al peso mexicano podría afectar las ganancias consolidadas, en especial si los gastos corporativos centrales se mantienen en pesos. Lo mismo aplica a operaciones en países con monedas locales débiles o volátiles como Colombia o Argentina.

3. Cambios regulatorios y fiscales

Las autoridades mexicanas y europeas han comenzado a implementar regulaciones en salud alimentaria, transparencia fiscal y etiquetado que podrían implicar ajustes costosos. Temas como impuestos a bebidas azucaradas, políticas de etiquetado frontal más restrictivas o responsabilidades fiscales digitales son relevantes.

Asimismo, cualquier cambio en las reglas de subcontratación laboral o incremento sustancial en el salario mínimo podría afectar costos operativos, en particular en cadenas como Starbucks o Burger King, que dependen de intensivo capital humano.

4. Competencia y disrupciones tecnológicas

ALSEA enfrenta una competencia creciente de nuevos jugadores digitales (apps de cocina en casa, delivery sin restaurante, etc.) y de grupos globales que planean entrar al mercado mexicano con formatos innovadores, como robots de cocina autónomos o modelos de afiliación digital.

La clave será su capacidad para seguir innovando, integrar tecnologías con agilidad y proteger la experiencia de cliente en entornos cada vez más híbridos.

5. Señales a monitorear en 2026:

• Crecimiento de ventas mismas tiendas (SSS) por encima del 5%-6%.
• Nuevas aperturas netas enfocadas en Starbucks y Domino’s.
• Estabilidad en el margen operativo por encima del 14%.
• Actualizaciones sobre retorno del dividendo y recompra de acciones.
• Cambios ejecutivos o estrategia de portafolio internacional.

En conclusión, ALSEA sigue siendo una emisora con fundamentos sólidos, bien posicionada para aprovechar el crecimiento del consumo postpandemia en mercados emergentes. No obstante, los inversionistas deberán vigilar riesgos macro y operativos que podrían alterar la dinámica positiva reciente.